12/09/2018

Turk Telekom’un hüzünlü hikayesi

İhale bedelinin peşin ödenmesi durumunda %5 indirim uygulanacağı ifade edilmiş olmasına rağmen alıcıların %20’sini peşin ve kalanının 5 eşit taksitte ödeme hakkı da bulunmaktaydı.

Oger taksitli ödeme yolunu seçerek 2005 yılında 1.310 milyon dolar, 2006’da 1.430 milyon dolar ödemiş ve 2007’de kalan tutarı tek seferde ödeyeceğini bildirerek 4.310 milyon doları finansal borçlanma yoluyla temin ederek devlete ödemiştir.

Kullanılan finansal borcun Türk Bankalarından oluşan bir konsorsiyumdan temin edildiği bilinmekle beraber hangi bankanın ne kadarlık bir riski olduğu, Hazine’nin garantisinin olup olmadığı bilinmemesine rağmen esas yükün Akbank ve Garanti Bankası’nda olduğu söylentiler arasındadır.

 Oger, Türk Telekom’un yüksek kar üretme potansiyeli ve bunu karşılığında yüksek temettü ödeme gücünü dikkate alarak finansal borcu gelecek temettü ile ödemeyi planlamıştı. 2007 yılında dolar/TL 1,10-1,40 bandında hareket ederken 2013 sonrasında 2 TL’nin üzerine, 2015 sonrasında ise 3 TL’nin üzerine çıkmıştır.

Türk Telekom’un TL olarak ödediği temettülerin dolar karşılığı eskiye oranla ciddi anlamda gerilemişti. Bu anlamda temettülerin kredi taksitlerini ödemek için yeterli olmadığı düşünülmektedir. Petrol fiyatlarının 2014 yılında gerilemeye başlamasıyla Suudi Arabistan’ın bütçe kısıntısı sebebiyle inşaat şirketlerine vermiş olduğu teşvikleri kaldırmasıyla Saudi Oger Ltd’nin inşaat segmenti zor duruma düştü.  Türk Telekom Özelleştirilme sonrasında 2006 yılında 2016 yılına kadar toplam 21,4 milyar TL; dağıtılan tarihteki dolar kuru ile çevrildiğinde 13,1 milyar dolar temettü dağıtmıştır.

Oger sahiplik oranı nispetinde temettüden pay almıştır. Nominal olarak Oger’in almış olduğu temettü payları toplamda 7.188 milyon dolar özelleştirme bedeli olan 6.550 milyon dolardan fazladır.  Oger’in almış temettüler ilgili yıllardaki dolar libor faiz oranı ile bugünkü değerine getirildiğinde toplam alınan temettü miktarı 7.855 milyon dolardır. Oger’in Türk Telekom özelleştirmesi için 2005, 2006 ve 2007 yılında ödemiş olduğu tutarların bugünkü değeri toplam 8.308 milyon dolar hesaplanmaktadır.

 Özelleştirme yılı olan 2005’te bilançosunda finansal borcu bulunmayan Türk Telekom zamanla elde etmiş olduğu dönem karını temettü olarak dağıtabilmek adına finansal borç kullanmış ve 2016 yılında 3.790 milyon dolar finansal borca ulaşmıştır.

 2005 yılında 5,7 milyar dolar olan özkaynak tutarı yıllar içinde elde edilen dönem karının temettü olarak dağıtılması nedeniyle 2016 yılında 1,6 milyar dolara gerilemiştir. Bu gerilemede dolar/TL kurunun son dönemde artmasının etkisi de bulunmaktadır. Sonuç olarak; Oger özelleştirme bedelinin 1,3 milyar dolarlık kısmını peşinen 2005’te ödemiş olmasına rağmen 2006’da ödemiş olduğu 1,43 milyar dolarlık ikinci taksitin 1 milyar dolarlık tutarını temettü olarak Türk Telekom’dan almıştır.

2007 yılında kalan ödemelerini tek seferde kullanmış olduğu krediyle kapatan Oger, Türk Telekom’dan temettü alabilmek için Türk Telekom’un finansal borçluluğunu artırmıştır. Bir başka deyişle hem Oger bankadan finansal borç temin ederek özelleştirme bedelini ödemiş, hem Türk Telekom bankalardan finansal borç temin ederek Oger’e temettü ödemesi yapmıştır. Oger de bu temettü ödemeleriyle bankalara olan finansal borcunu ödemiştir. Ta ki Türk Telekom’un dağıttığı dolar bazlı temettü miktarı artan kurdan dolayı düşene kadar. Bu noktada Oger’in Arabistan’da da mali sıkıntıya girmesi Oger’in kullanmış olduğu kredinin geri dönüşünü zora sokmuştur.

NOT: Rapor 2016 yılı sonu mali sonuçları üzerine yazılmıştır Para Analiz

Kategorisindeki Diğer Haberler